估值与资产配置asset
全天候组合
快速结论
全天候组合按增长与通胀四象限配置风险，目标是在不确定宏观路径下更稳健，而非单情景最优。
更新于 2026-08-10
全天候的核心不是预测明天的宏观，而是承认自己经常预测错，因此让组合在四种宏观天气里都有相应暴露。
一句话定位
以增长上/下 × 通胀上/下为框架的风险均衡策略，常用股、债、商品（及黄金）表达不同象限。
核心设计
| 象限 | 更受益的典型暴露 |
|---|---|
| 增长↑ 通胀↓ | 股票 |
| 增长↑ 通胀↑ | 商品、部分周期/TIP |
| 增长↓ 通胀↓ | 国债久期 |
| 增长↓ 通胀↑ | 通胀保护、黄金/商品 |
实现上常结合 风险平价 的风险预算；操作流程见 资产配置框架。
适用情景
- 宏观路径高度不确定
- 需要纪律化跨资产配置
- 可接受相对单边牛市的跟踪误差
关键观察指标
- 四象限风险贡献是否漂移
- 股债商品相关是否失效
- 再平衡频率与交易成本
- 实际利率与通胀预期（象限切换信号）
风险点
- 长期单边行情下显著落后
- 商品展期成本与杠杆成本
- 象限标签化过度，忽视政策扭曲
FAQ
全天候能否避免亏损？
不能。它降低的是“押错单一宏观叙事”的风险，不是消除波动。
和杠铃怎么选？
全天候强调四天气均衡；杠铃强调安全端+凸性端。不确定且厌恶尾部时两者可思想并用。见 杠铃策略。
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