美元

讨论美元时要分清：对一篮子货币的汇率强弱，以及对全球美元融资条件的松紧。两者相关，但危机时“美元涨 + 流动性枯竭”可以同时出现。

一句话定位

美元是全球主要储备与融资货币；其价格与可得性共同影响跨境资本、商品与风险资产。

核心定价因子

因子	机制	相关条目
美联储政策与利差	相对利率吸引资本	央行工具箱
美国增长相对优势	增长差驱动汇率	GDP 与增长周期
风险偏好	避险时美元常受益	风险溢价
全球美元流动性	互换、离岸融资	流动性周期
财政与债务供给	长期可信度与期限溢价	财政扩张

指数代理见 美元指数。

常见情景表现

情景	美元	外溢
美强外弱 + 鹰派	偏强	商品、新兴承压
预防式降息、全球同步复苏	可能转弱	风险资产与商品受益
金融危机	常急涨	黄金与美元可同涨
财政主导担忧	方向分歧	看实际利率与避险

关键观察指标

• DXY / 广义美元指数
• 美欧/美日实际利差
• 离岸美元与互换基差
• 对 黄金、商品 的同步/背离

风险点

• 把名义指数强弱等同于全球流动性松紧
• 忽视财政与经常账户的中长期约束
• 本地投资者还要叠加汇兑对组合的影响