美元流动性

全球大量债务、贸易与金融中介以美元计价。美元流动性一紧，新兴市场、商品与风险资产往往同步承压。

一句话定义

美元流动性是非美主体获得美元资金（存款、回购、互换、信贷）的可得性与成本条件。

为什么重要

• 连接美联储政策与全球金融周期
• 解释“美国降息但全球仍紧”的阶段性现象
• 影响黄金、商品与跨境资本

传导机制

美联储资产负债表 / 银行体系 / 外汇互换
  -> 离岸美元供给
  -> 融资成本与基差
  -> 杠杆去化与资产抛售
  -> 美元↑、风险资产↓（典型危机映射）

松	紧
互换基差缓和、离岸利率稳	基差恶化、抢美元
风险资产与商品偏受益	美元与波动率同升

见 美元、流动性周期、美元指数。

指标观察

• 美联储资产负债表与准备金（需扣技术因素）
• 外汇互换基差、离岸美元利率
• 广义美元指数与跨境信贷
• 黄金与风险资产是否出现“美元涨、金也涨”的危机组合

失效边界

• 用 DXY 完全替代流动性度量
• 忽视财政 TGA、监管对准备金的短期抽吸
• 本地货币流动性宽裕但美元腿紧的错位