组合再平衡

没有再平衡，战略配置会慢慢变成“让赢家决定仓位”。再平衡是配置框架的执行层。

快速结论

1. 先有目标风险预算，再谈再平衡
2. 时间触发与阈值触发可组合
3. 相关升至同向时，再平衡不能创造分散，只能降低漂移

方法对比

方法	做法	优点	成本
日历再平衡	月/季调回	简单纪律	可能在趋势中过早卖
阈值再平衡	偏离超阈值才调	减少交易	阈值要校准
波动再平衡	按风险贡献调	贴近风险平价	估计误差
现金流再平衡	用申赎调	少卖资产	依赖现金流

上游见 资产配置框架；相关失效见 股债相关性。

操作步骤

1. 写下目标权重/风险预算（股、债、金/商品、现金）
2. 选择触发规则（时间、阈值或混合）
3. 设定交易成本与税负约束
4. 定义压力规则：相关转正或流动性危机时降低杠杆、提高现金
5. 记录每次偏离原因：宏观观点 vs 机械再平衡，避免混为一谈

与策略的关系

• 风险平价：再平衡是风险贡献漂移的纠正器
• 全天候：四象限暴露靠再平衡维持
• 杠铃：防止进攻端偶然变过大