利率、信用与流动性glossary
久期
快速结论
久期衡量债券价格对收益率变化的敏感度，是利率交易与股债配置里最基本的风险单位之一。
更新于 2026-08-10
说“做多债券”不够精确；真正管理的是久期暴露：收益率变动 1bp，组合净值大致变动多少。
一句话定义
久期（常用修正久期）是债券价格相对收益率变化的近似弹性：收益率上升，价格约下跌「久期 × 收益率变动」。
为什么重要
- 把利率观点翻译成风险预算
- 比较不同券、不同策略的利率敏感度
- 理解成长股“股权久期”类比的基础
怎么用
| 概念 | 用途 |
|---|---|
| 修正久期 | 价格敏感度近似 |
| 货币久期/DV01 | 组合利率风险金额 |
| 利差久期 | 信用债对利差的敏感 |
| 有效久期 | 含期权（如 provable）时更适用 |
经验：长久期在降息交易中弹性大，在期限溢价冲击中回撤也大。
失效边界
- 大幅度收益率变动时凸性使线性近似误差增大
- 负凸性资产（部分按揭类）行为不同
- 把名义久期直接用于实际利率冲击而不拆 BEI
FAQ
股票也有久期吗？
有类比意义：现金流越远、折现率越敏感，越像“长久期资产”。见 实际利率 与成长股讨论。