宏观情景到资产映射

本页是配置域的操作剧本：不预测唯一路径，而是维护一张“若处于某情景，则提高/降低某暴露”的对照表，并指向机制页。

主线命题

宏观投资的最小闭环是：识别区制 → 映射资产相对胜率 → 用风险预算与再平衡执行 → 用证伪信号退出。

一条阅读链

1. 五域入口：增长 / 通胀 / 政策 / 信用 / 配置 topic
2. 衰退指标框架 与 产出缺口：增长腿
3. 通胀预期 与 滞胀：物价腿
4. 降息与加息 与 金融条件指数：政策与传导
5. 全天候配置框架：组合哲学
6. 资产配置框架 + 组合再平衡：执行

情景速查表

情景	相对更受益	相对更承压	深读
软着陆 + 预防式降息	债、金、部分成长股	现金优势下降	降息对比
衰退式降息	高等级久期	周期股、高收益	衰退指标
再通胀复苏	股票、商品	长端名义债	商品主线
滞胀	商品/黄金（相对）	股债经典对冲	滞胀
流动性危机	现金、美元、部分黄金	杠杆风险资产	美元流动性
Risk-on 扩张	股票、信用	纯避险仓	Risk-on/off

决策检查清单

1. 增长：加速 / 放缓 / 衰退？（Nowcast + 就业 + 曲线）
2. 通胀：回落 / 黏性 / 脱锚？（CPI/PPI + BEI）
3. 政策：预防 / 追赶 / 受约束？（泰勒规则偏离、工具箱）
4. 流动性：松 / 紧 / 分层？（FCI、美元流动性、利差）
5. 相关：股债是否仍可对冲？
6. 动作：调风险预算，而非只改叙事标题

证伪信号（举例）

• 衰退交易中信用利差急收且股市新高 → 情景可能切到软着陆
• 降息后长端因供给/期限溢价大升 → 久期胜率下调
• 滞胀叙事下实际利率趋势上行且美元很强 → 黄金逻辑需打折