美国 10 年期国债

10Y 不是“政策利率”，而是长端共识：增长、通胀、政策路径与期限溢价的混合物。

一句话定位

美国十年期国债收益率是全球资产定价的关键无风险锚与久期交易标的。

核心定价因子

10Y ≈ 预期短期利率路径 + 期限溢价
     ≈ 实际利率 + 通胀预期 + 风险/流动性溢价

详见 收益率曲线、实际利率、国债。

常见情景

情景	10Y 含义	外溢
衰退式降息	下行	利好久期，股票看盈利
再通胀/财政供给	上行	股债承压风险
曲线牛陡	短端下更快	政策宽松交易

对照 美元指数、标普500。

关键观察指标

• 10Y 名义、TIPS 实际、BEI
• 2s10s、期限溢价估计
• 财政部供给与央行 QT/QE

风险点

• 把 10Y 下行自动翻译成风险资产利好
• 忽略供给与期限溢价的独立冲击