全天候配置框架

风险平价按风险贡献而非资金权重配置，使债券等低波动资产通过杠杆承担与股票相当的风险份额。

资产配置的核心是把宏观情景映射到资产胜率，而不是押注单一预测。

再平衡把配置从观点拉回风险预算：用规则卖出相对强势、买入相对弱势，管理漂移与相关性变化。

股债负相关不是定律；通胀与流动性冲击下相关性可转正，60/40 的分散化会阶段性失效。

把增长、通胀、政策与流动性合成可执行情景，再映射到股、债、金、商品与现金的相对胜率。

黄金更接近对实际利率、美元方向与风险偏好的综合定价。

商品交易的是供需缺口、库存与美元流动性，常作为通胀与周期的先锋价格信号。