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货币与财政政策concept

中国人民银行资产负债表：44 万亿的结构与含义

快速结论

人行 44 万亿规模中外汇占款 21 万亿是最大项，也是人行区别于美欧日央行的核心特征。

更新于 2026-10-25

央行资产负债表是政策传导的「资产负债表版本」。想知道人行往体系里放了多少基础货币、钱投向了哪里、外汇占款占多重，答案都在这张表上。

一句话定义

中国人民银行资产负债表是基础货币的来源与运用表：负债端记录货币从哪里来（发行、准备金、政府存款），资产端记录央行把钱投向了哪里（外汇占款、对政府债权、对银行债权）。

为什么重要

  • 规模决定基础货币体量，也决定人行在主要央行中的相对位置
  • 结构比规模更有信息量：人行资产端最大项是外汇，这是与美欧日央行最大的区别
  • 负债端结构解释了流动性分层：准备金 vs 公众现金 vs 政府存款的相对变化，直接对应资金面松紧
  • 官方储备数字（外储）只是这张表的一个切片，外储余额 ≠ 央行的外汇资产全貌

规模国际对比（2025 年 12 月末）

央行资产负债表规模折美元
美联储—约 6.9 万亿美元
欧洲央行—约 6.6 万亿美元
中国人民银行约 44 万亿元人民币约 6 万亿美元
日本央行—约 4.8 万亿美元

规模变化的历史（素材口径）：

时期情况
2018 年之前人行一度是主要央行中最大的，接近 40 万亿元 / 6 万亿美元，其他三家均曾低于人行
2020 疫情后美联储扩至近 9 万亿；欧洲央行近 10 万亿（峰值较疫情前大致翻倍）；日本央行 5 万亿增至 7 万亿
2022 以来伴随高通胀，主要发达经济体央行缩表配合加息，规模有所下降
截至 2024 年末美联储与欧洲央行的资产负债表规模仍高于人行

负债端：钱从哪里来（2025 年 12 月末）

项目规模说明
货币发行14.6 万亿流通中的现金；对应公众持有的央行负债
金融性公司存款22.7 万亿主要是存款准备金；对应商业银行等机构持有的央行负债
非金融机构存款2.5 万亿主要是第三方支付机构备付金
政府存款4.5 万亿中央与地方政府在央行的存款

基础货币的两大来源是货币发行与准备金，两者分别对应公众与商业银行持有的央行负债；非金融机构存款与政府存款则是央行「代管」性质的负债。

第三方支付备付金集中存管

项目素材口径
推动起点2016 年起分次提高集中存管比例
达成时点2019 年已实现 100% 存在央行
余额规模2024 年末已超 2 万亿
制度意义规范市场竞争 + 保护老百姓资金安全（支付机构倒闭破产时钱包余额受保护）

资产端：钱投向了哪里（2025 年 12 月末）

项目规模说明
外汇21 万亿外汇占款；人行最明显的特点，与美欧日央行报表的最大区别
对政府的债权—央行持有的国债；美国 QE、日本 QQE 吐流动性也主要靠国债买卖
对各类银行的债权第二大资产项再贷款与再贴现，含支农、小微、科技贷款、养老金融、普惠金融等结构性支持
对其他金融公司的债权占比不大主要是金融稳定再贷款

外汇储备并非越多越好

素材给出的历史坐标：2010 年前后我国外汇储备连续四年增长超 4000 亿美元，总规模超 2.8 万亿美元，占全球外汇储备 30%，远超当时我国经济总量全球 10% 的占比；此后随央行退出常态化外汇干预，储备余额中相当大部分已是历年储备经营收益积累。

结论口径：外汇储备应当保持适度规模，并在币种配置上保持合理结构。

传导机制

人行资产负债表（L1 policy）
  -> 基础货币与流动性投放结构（准备金 vs 现金 vs 政府存款）
  -> 银行间利率与信用扩张条件
  -> 人民币汇率与外汇占款变动
  -> 落到 L4：汇率、外汇资产与流动性资产的配置判断

读表要点

观察项看什么提示
货币发行占比现金需求强弱占比上升说明资金转向现金、脱离金融体系
金融性公司存款准备金总量放量对应宽松投放，缩量对应回笼
政府存款财政收支节奏季末财政发力时通常上升，扰动资金面
外汇占款汇率与结售汇压力变动反映央行干预强度与汇率方向
对银行债权结构性工具投放结构性再贷款是否真正落地到目标领域

失效边界

  • 单一月份的外储变动 ≠ 储备管理意图：汇率折算、资产价格变动都会影响余额
  • 资产负债表是存量：它不告诉你利率路径，也不告诉你政策反应函数
  • 表内结构 ≠ 传导结果：银行惜贷时，扩表并不等于信用扩张
  • 素材数据时点为 2025 年 12 月末，不是当前实时数

与相关页的关系

FAQ

44 万亿是基础货币吗？

不完全等于。基础货币主要包括流通中的现金与存款准备金两项，分别对应负债端的「货币发行」和「金融性公司存款」。

外汇占款为什么是最大项？

这是中国特定历史发展阶段与经济结构决定的——历史上央行购买外汇投放人民币所累积的余额，形成了区别于美欧日央行的报表特征。

外储 2.8 万亿美元占全球 30% 是现在的数吗？

不是。2010 年前后的历史高点数字；此后随央行退出常态化外汇干预，余额相当部分已是历年储备经营收益积累。

第三方支付备付金 100% 存央行有什么影响？

制度上规范了竞争秩序并保护用户资金安全；在流动性口径上，这部分资金计入央行负债端的「非金融机构存款」，其变化会影响基础货币结构。

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